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“500萬”滅掉了“300億”?德銀慘案“真兇”浮現(xiàn)……

2023-03-29 16:00:56  來源:財(cái)聯(lián)社

  萬”滅掉“300億”的背后,也足以反映出當(dāng)時(shí)人們對(duì)歐洲銀行業(yè)“草木皆兵”般的恐慌性心理。

  財(cái)聯(lián)社3月29日訊(編輯  瀟湘)德意志銀行并未像硅谷銀行和瑞士信貸那樣羸弱不堪地倒下,不過上周五盤中所上演的動(dòng)蕩局面,仍令幾乎所有市場(chǎng)參與者都被嚇出了一身冷汗——德銀股價(jià)在沒有太多征兆的情況下暴跌了逾10%,一度令市場(chǎng)懷疑又將經(jīng)歷新一輪銀行業(yè)的“生死周末”,一項(xiàng)追蹤歐洲銀行股的指數(shù)市值在短時(shí)間內(nèi)就蒸發(fā)了超過300億歐元……

  而在本周,有關(guān)當(dāng)時(shí)這場(chǎng)德銀暴跌恐慌的更多細(xì)節(jié),也終于逐漸浮出了水面!

  據(jù)知情人士透露,監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正將矛頭指向一筆德意志銀行信用違約互換(CDS)的交易,他們懷疑就是這筆交易引發(fā)了上周五的歐洲銀行業(yè)全面拋售。據(jù)悉,該筆價(jià)值約500萬歐元(約合540萬美元)的交易押注于與德銀次級(jí)債相關(guān)的互換。

  知情人士稱,監(jiān)管機(jī)構(gòu)已就這筆交易與市場(chǎng)參與者進(jìn)行了交談。這些合約可能缺乏流動(dòng)性,因此單筆押注就可能引發(fā)重大波動(dòng)。德意志銀行發(fā)言人拒絕置評(píng)。

  目前外界還不清楚是誰進(jìn)行了相關(guān)的押注,也不清楚他們?yōu)槭裁磿?huì)這樣做。知情人士稱,到目前為止,還沒有證據(jù)表明這筆交易有任何不法行為。其中一位知情人士表示,一些數(shù)據(jù)表明,這一交易可能是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

  但正是這筆交易帶來的疑似連鎖反應(yīng),導(dǎo)致銀行股重挫,歐洲國(guó)債價(jià)格大漲,CDS基點(diǎn)飆升,德意志銀行的市值一天內(nèi)減少了約16億歐元,一項(xiàng)追蹤歐洲銀行股的指數(shù)市值也在上周五迅速蒸發(fā)了超過300億歐元……

  而毫無疑問,在“500萬”滅掉“300億”的背后,也足以反映出當(dāng)時(shí)人們對(duì)歐洲銀行業(yè)“草木皆兵”般的恐慌性心理。歐美市場(chǎng)的投資者過去兩周一直處于緊張狀態(tài),驚慌失措的交易員不斷尋找其他銀行是否也會(huì)面臨壓力的線索。

  CDS市場(chǎng)成為了恐慌之源?

  CDS是一種衍生品合約,投資者用CDS來對(duì)沖自己的投資,或用來對(duì)企業(yè)信用度的變化進(jìn)行押注。CDS價(jià)格的飆升可能反映了對(duì)銀行系統(tǒng)的普遍焦慮情緒,以及風(fēng)險(xiǎn)較大的歐洲銀行債務(wù)的動(dòng)蕩。

  德銀的五年期CDS從兩周前的不到100個(gè)基點(diǎn)升至了上周五的逾200個(gè)基點(diǎn),原因是人們?cè)絹碓綋?dān)心:在三家美國(guó)區(qū)域銀行倒閉和瑞信被迫接受瑞銀收購后,這家德國(guó)超大型銀行可能是下一家面臨壓力的金融機(jī)構(gòu)。

  鑒于CDS就像保險(xiǎn),在相關(guān)公司違約時(shí)能進(jìn)行賠付,這使得其作為公司財(cái)務(wù)實(shí)力的指標(biāo),在本輪銀行業(yè)危機(jī)發(fā)酵時(shí)受到了密切關(guān)注。瑞信CDS也曾在3月從不到400個(gè)基點(diǎn)升至逾1000個(gè)基點(diǎn),反映出市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂,此后不久該行就被瑞銀收購。

  根據(jù)媒體匯編的美國(guó)存管信托和清算公司(DTCC)數(shù)據(jù)顯示,在德意志銀行的CDS合約中,近期交易最活躍的是以美元計(jì)價(jià)的、與該銀行優(yōu)先債務(wù)掛鉤的五年期掉期合約,在截至上周五的兩天內(nèi),至少有5100萬美元名義成交??紤]到單筆交易的報(bào)告數(shù)據(jù)上限在500萬美元左右,成交數(shù)據(jù)甚至可能更高。

  不過,眼下的CDS市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)無法與2008年全盛時(shí)期同日而語。國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,目前全球CDS市場(chǎng)的規(guī)模僅約為3.8萬億美元,幾乎只有2008年時(shí)的十分之一。

  相對(duì)于股票、外匯或債券市場(chǎng)而言,CDS市場(chǎng)的規(guī)模要小得多。而這也使得該市場(chǎng)正變得很難駕馭,并造成一種情況,即使是小規(guī)模的CDS交易也會(huì)產(chǎn)生巨大的價(jià)格影響。

  DTCC的數(shù)據(jù)顯示,去年最后三個(gè)月,德銀的CDS合約平均每天只有9筆交易,盡管其已經(jīng)是交易量最大的單一名稱CDS之一了。

  公司、銀行或政府發(fā)行的債券的投資者可以通過中介機(jī)構(gòu)——通常是投資銀行購買CDS,中介機(jī)構(gòu)會(huì)找到一家金融公司為債券發(fā)行保單。這些都是不經(jīng)過中央清算所的“場(chǎng)外交易”。

  監(jiān)管機(jī)構(gòu)呼吁嚴(yán)格審查CDS市場(chǎng)

  值得一提的是,在上周五CDS市場(chǎng)交易加劇了歐洲銀行業(yè)的恐慌氛圍后,歐洲最高監(jiān)管官員目前也正呼吁對(duì)該市場(chǎng)進(jìn)行更為的嚴(yán)格審查。

  歐洲央行監(jiān)事會(huì)主席Andrea Enria就表示,“不透明”的信用違約互換(CDS)交易正在損害銀行股價(jià),并可能導(dǎo)致存款遭到擠兌。

  “只要有幾百萬歐元,你就可以改變一家擁有萬億歐元資產(chǎn)的銀行的CDS息差,這當(dāng)然會(huì)影響股價(jià),可能還會(huì)導(dǎo)致存款外流,所以這是我非常擔(dān)憂的一件事情,”Enria在德國(guó)法蘭克福舉辦的一場(chǎng)會(huì)議上表示。

  在回答有關(guān)德銀上周五股價(jià)下跌的一個(gè)問題時(shí),Enria指出,CDS市場(chǎng)“非常不透明、深度很淺且流動(dòng)性非常差”。

  他認(rèn)為,CDS市場(chǎng)應(yīng)該將全部交易改由中央對(duì)手方清算,從而“提高透明度”,并由全球性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——全球金融穩(wěn)定委員會(huì)(Financial Stability Board)進(jìn)行審查。

  Enria表示,“干預(yù)永遠(yuǎn)是監(jiān)管者的最后手段。如果你有良好的透明度,例如讓這些市場(chǎng)全部集中清算,而不是進(jìn)行不透明的場(chǎng)外交易——你根本不知道誰在交易,我認(rèn)為這將是巨大的進(jìn)步?!?/p>

編輯:呂永清
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